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作者 | 冯紫彤

8月23日晚，中国人寿发布2023年半年度报告。在行业恢复性发展态势之下，上半年，中国人寿保费收入创下历史同期新高，但净利润因权益市场持续震荡而未解下行趋势。

数据显示，2023年上半年，中国人寿实现营业收入5535.95亿元，同比增长4.8%；归母净利润161.56亿元，同比下降36.3%。

回顾往期财报，“权益市场大幅下跌，投资收益率下降”也曾是中国人寿2022年净利大跌的主因。

截至6月30日，中国人寿投资资产5.24万亿元，较2022年底增长7.0%；上半年总投资收益为876.01亿元，总投资收益率为3.41%、较2022年底下降53个基点。

同期，中国人寿寿险业务走出“低谷期”，代理人队伍逐渐企稳，新业务价值迎来曙光。上半年，中国人寿新业务价值308.64亿元，同比增幅19.9%，继续引领行业。

回温：新业务价值同比高升20%，代理人规模企稳

在2022年年报业绩会上，中国人寿董事长白涛曾表示，2022年，行业保费的增长速度处在历史低位、新单价值率处在历史低位。

进入2023年上半年，寿险行业回温明显。作为“寿险老大哥”，中国人寿整体发展也呈现稳中有进态势，保险业务方面增长较为强劲。

据半年报数据，上半年，中国人寿保费收入达4701.15亿元，同比增长6.9%，创历史同期新高，保费规模稳居行业首位；新单保费同比大幅增长22.9%至1712.13亿元，其中首年期交保费为974.18亿元、同比增长22.0%。

新业务价值增长更是喜人。自2020年起，个险销售人力不断流失、新单保费的缩水导致寿险业新业务价值持续“压力山大”。随着市场回暖和行业深度转型的发力显效，2023年一季度起，头部险企新业务价值增速终由负转正。一季度，中国人寿新业务价值同比增长7.7%；上半年，中国人寿该指标增幅已达19.9%。

按渠道看，个险板块保费恢复增长，银保板块仍具备较高成长型、在总保费中占比持续升高。

数据显示，上半年，中国人寿个险板块总保费为3621.01亿元，同比增长2.7%；其中首年期交保费为801.09亿元，同比增长16.2%。个险板块新业务价值为274.04亿元，同比增长13.3%。

近年来，个险逐步进行着由代理人人海红利向人才红利的转变。从上半年数据看，中国人寿代理人的清虚或已见底。截至6月末，中国人寿总销售人力为72.1万人、个险销售人力为66.1万人，队伍规模与上年末差值约在7000-8000人，基本持平。

队伍产能方面，据中国人寿披露，其绩优人群数量和占比实现双提升；销售队伍产能大幅提升，月人均首年期交保费同比提升38.1%。

上半年，中国人寿银保渠道保费规模仍处快速提升期。上半年，银保渠道总保费达620.66亿元，同比增长45.7%；首年期交保费达172.94亿元，同比增长59.2%。

此外，上半年，中国人寿互联网保险业务同样增长快速，监管口径下互联网保险业务保费收入达536.80亿元，同比增长38.1%。

挑战：权益市场震动持续，总投资收益率下行至3.41%

在2022年，权益市场的波谲云诡便曾给险企投资端带来巨大挑战。如今，这一挑战还在持续。

上半年，中国人寿投资资产较上年末再增4000亿至5.42万亿元；但投资收益未增反减，总投资收益为876.01亿元，较2022年同期减少109.41亿元。

受新增配置收益率及权益类品种分红下降影响，2023年上半年，中国人寿净投资收益率为3.78%，较2022年同期下降37个基点。主要受公开市场权益品种实现收益下降影响，总投资收益率为3.41%，较2022年同期下降80个基点。

对于上半年的资本市场，中国人寿在财报中评价称“2023年上半年，固收利率在年初短暂上行后向下调整，低利率环境没有显著改善，优质资产仍然稀缺；股票市场持续震荡，行业分化明显”。

从投资组合来看，与上年末相比，中国人寿各大类资产配置占比变动并不很大。

其中，债券配置比例由2022年底的48.54%提升至49.66%，定期存款占比由2022年底的9.59%变化至8.04%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例则由2022年底的11.34%变化至11.06%。

在未来展望部分，中国人寿预计，下半年，固收利率将持续低位运行，优质固收类资产供给不足的现状仍将延续，权益市场短期内可能仍以震荡和结构性行情为主。中国人寿将继续加强资产负债管理，持续优化资产配置结构，灵活调整投资策略应对市场变化，有效平衡短期收益稳定与长期价值提升。

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