今年“五一”长假是疫情防控政策调整后第一个真正意义上的“黄金周”，这从最近各大出游平台热门景区的高铁飞机票和住宿情况可略知一二：“五一”假期期间北京市前门周边的经济型速8酒店个别房型甚至涨到2200元/晚，价格是平时的3-4倍；大理古城、凤凰古城以及安徽黄山、西安大唐不夜城、重庆洪崖洞等热门景区周边均有不少酒店出现“五一”订满……
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疫后出行报复性消费叠加 “ 五一 ” 长假即将到来，旅游市场热度已在明显回升。有分析认为，在拉动内需的前提下，快速释放的消费需求成为市场的催化剂。建议投资者可关注旅游、酒店、民航等受益出行需求加大的行业。
A 旅游：
业绩弹性充足
“五一”黄金周即将到来，随着疫情影响逐渐减弱，国门放开，旅游行业无疑是最大受益者之一。有行业人士指出，出游数据持续回暖，2023年旅游出行复苏趋势确定，看好国内出行复苏带来的业绩弹性。
随着“五一”假期越来越近，旅游产品的相关预订也逐渐增多。马蜂窝大数据显示，近一周，马蜂窝站内“五一旅行”相关热度环比上涨超过150%，并呈不断上升趋势。就全年来看，旅游行业已开始步入全面复苏阶段。据中国旅游研究院早前发布报告预测，2023 年全年国内旅游人数约45.5亿人次，同比增长73%，约恢复至2019年的76%。2023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次，同比翻一番，恢复至疫情前的31.5%。
“五一”假期来临，旅游景区预定火爆，关注节假日出行催化旅游景区板块。民生证券刘文正也表示，多家在线旅游平台发布的数据显示，居民周边踏青需求旺盛。与此同时，“五一”假期旅游产品预订提前，近期在线旅游平台相关目的地及景区预订火爆。整体来看，居民出行热情显著上涨，有望催化旅游板块行情。在行业持续复苏背景下，建议投资者可关注受益于消费回流和升级的免税板块，建议关注中国中免、王府井、海南机场、海汽集团、海南发展等；此外，受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山等。
潜力股精选
王府井(600859)
公司2023年1-2月规模销售同比增长近13%。传统业务来看，奥莱和购物中心业态恢复明显，规模销售同比分别增长超26%、近10%；线上渠道销售同比大幅增长近50%；新业务板块来看，自营业务买手制潮奢品牌集合店睿锦尚品销售同比增长超47%；免税业务逐步启动，万宁离岛免税项目开业两周内到店客流、整体销售同比分别增长128%、67%。信达证券指出，公司作为国内零售龙头企业，已迈入有税+免税双轮主营业务驱动的新阶段，我们看好公司免税业务的快速成长、有税业务的经营修复及转型升级。线下消费复苏+线上体量成长+新业务启动，2023年公司经营有望迎来转折。
中青旅（600138）
公司以“国内一流旅游综合服务商”为战略目标，现有业务包括以观光旅游、度假旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务；以乌镇旅游、古北水镇为代表的景区业务；中青旅山水酒店运营的酒店业务。目前公司已按照控股型架构打造形成旅行社与旅游互联网平台、会议展览与整合营销平台、景区开发建设与管理平台、酒店运营与管理平台，同时积极布局产业融合领域，探索“旅游+”发展路径与盈利模式，推动文化和旅游深度融合，实现高质量发展。2023年2月，随着国家文旅部放开旅行社组团业务及泰国、新加坡等国家和地区出境游进一步放开，公司巴厘岛、埃及、新西兰等地产品迅速上线。
宋城演艺(300144)
公司2023春节期间部分景区已恢复营业，总体恢复情况超预期，展现出公司强大盈利能力。春节黄金周期间，公司旗下景区接待游客已达到2022年的近3倍，可比口径下恢复接近2019年的90%。“千古情”演出累计上演 133 场，同比 2022 年增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%。财通证券指出，公司目前已公告的重资产项目中，杭州、三亚、丽江项目相对较为成熟，在新增剧院后其接待能力与剧目数量有望进一步提升。如都各自爬坡至成熟期，约能贡献营收 51.24 亿元，贡献净利润约27.16亿元。结合公司未来轻资产项目逐步爬坡，公司整体成长空间较大。
天目湖(603136)
公司业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等旅游全产业链，其中天目湖山水园、南山竹海、御水温泉为核心景区。随着疫情防控政策持续优化，公司把握阶段性市场复苏机遇，积极开拓渠道并深挖业务潜力，经营管理成效较为明显，下半年度实现扭亏为盈，有效拉动全年业绩。中原证券指出，公司已与国资主体签约合作成立动物王国项目公司，合力打造溧阳市重点文旅项目天目湖动物王国项目。该项目已按计划实施，未来将有利于公司进行产业布局，有助于提升溧阳旅游业在长三角区域的竞争力。公司在线上、产品、多角度升级，政企合作占领资源优势。通过自身经营优势，政策优势，未来有望迎来业绩释放。
B 民航：
趋势转向乐观
目前，“五一”期间的订单水平很大程度上可以验证航空复苏的实际效果。携程数据显示，截至4月第一周结束，“五一”小长假期间的国内游订单水平已经追平2019年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍。东兴证券分析师曹奕丰指出，行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。
疫后航空业加速复苏，从低谷启动的航空业或将迎来超级周期。有行业人士指出，受益于客运全面复苏+货运正贡献+汇兑正收益，行业一季度整体亏损开始大幅收窄。往后看，国内供给将从松趋紧，票价上涨趋势有望持续向好。二季度来看，航空淡季不淡，多地密集举办展会，商务出行火热趋势有望持续。三季度暑期出行旺季有望更旺，涨价预期下航司利润弹性可观。
值得一提的是，随着夏秋航季开启，国际航班量恢复率跃升，国内供给环比将持续趋紧。根据民航预先飞行计划、航班管家数据，2023夏秋航季，国内客运航班周度计划航班量约11.6万班次，同比2019年夏秋增长28.2%；国际航线客运航班量恢复至2019年的6成左右，港澳台地区航线客运航班量恢复至2019年的84%。
国海证券分析师许可则坚定认为，本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，首次出现供需双兑现，周期的高度和长度值得期待。在二、三季度，伴随供需差边际改善以及票价弹性显现，大周期行情有望提前演绎。未来伴随“五一”假期票价预定能见度持续提升，市场情绪或进一步迎来催化。个股方面建议投资者关注吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空等。
潜力股精选
吉祥航空(603885)
公司恢复速度在上市航司中居于首位，2023年一季度客运量较2019年同期增长0.1%，其中国内航线客运量较2019年同期增长10.4%，国际、地区航线客运量分别恢复至2019年同期的28.1%和63.7%。光大证券指出，根据中国航协，2023年一季度我国民航运输生产快速恢复，旅客运输量恢复至2019年同期的80%。航空客运需求持续修复，公司运营数据恢复速度行业领先；疫情期间公司保持积极的机队引进计划，宽体机队运营效率有望随国际线恢复不断提升；五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放，未来公司盈利快速修复值得期待。
南方航空(600029)
公司机队规模国内领先，坐拥北京广州双枢纽，在国内高收益市场上时刻数量占优，且国际航线市场份额在东南亚、日韩等市场也处于领先地位。在国内线需求率先恢复、国际短程市场回暖背景下，公司有望充分受益，引领行业走向复苏。国海证券指出，公司3月28日发布公告称拟分拆南航物流上市，当前公司直接持有南航物流55%的股份。若成功分拆后公司将仍为南航物流控股股东，在继续享有其经营收益的同时有助于公司优质核心资产价值在资本市场充分兑现，持续推动公司实现高质量发展。行业基本面已经迎来拐点，我们看好本轮周期上行阶段的航空业价格弹性，并上调对公司业绩预期。
中国国航(601111)
公司今年业绩将迎来显著修复，盈利弹性重点看国际航线复苏程度。随着疫情影响消退，航空业的业绩今年将迎来整体性的改善。东兴证券指出，公司年报披露公司2023年计划引进飞机28架，退出20架，净增8架；2024年实际引进41架，退出8架，净增33架。不考虑对山航的收购，公司2023-2024年合计飞机数量增长约5.4%，飞机引进较为克制。3月22日公司取得山航集团控制权，山航集团与山航股份纳入并表。收购完成后，公司机队规模会提升至接近900架。收购有助于国航提升山东地区的市场份额，同时对日韩等短途国际航线市场进行补强，协同效应可期。
中国东航(600115)
公司2022年业绩明显亏损，受高油价、低利用率拖累，单位成本同比大幅上涨。截止2022年年末公司机队规模775架（不含公务机），同比增长3.1%，全年新增34架、退出11架、净增23架。浙商证券指出， 航空大周期序幕已拉开，涨价预期下利润弹性可观2023-2026年，预计2019-2025年公司机队规模复合增长率为2.2%。十四五期间行业运力供给增长确定性减速，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配。公司坐拥上海两场主基地优势，在最热门商务线京沪线的份额最高，在票价上涨预期下，公司利润弹性可观。
C 酒店：
数据拐点向上
需求端持续修复，酒店入住率环比上升，行业整体数据已在持续改善。Revpar方面2月份表现超预期，3月份全国数据回落，但相较于2019年仍增长，同店端有望带动利润端超预期。行业层面，商旅需求回升，经济持续修复，旅游步入旺季，假期来临，入住率有望走高，房价弹性有望复制2月弹性。入住率随旺季临近而提升，旅游消费接力商务出行。整体来看，三月下旬数据拐点向上，短期建议持续关注商旅需求恢复边际变化，同时五一及暑期等节假日催化下Revpar恢复有望超预期。
可以看到，酒店是少数有供给端出清逻辑的行业，且短时间内因建造的周期较长，短时间内难以迅速回补。需求端包括6成的商旅和4成的旅游，抑制的需求在疫后出现明显释放。根据酒店周期规律，入住率快速回暖下，房价增幅空间大，带动利润弹性释放。有行业人士指出，短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐酒店等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏、消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。
中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间，据欧睿数据，到2026年中国酒店业市场规模将达10518亿元，2020-2026年复合增长率为25%，其中主要以产品中高端化升级带动市场规模扩容。疫情之下酒店龙头逆势加速扩张，快速卡位市场，竞争优势显著。东吴证券分析师汤军认为行业头部玩家将在疫后享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利。建议投资者关注首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、华住集团-S等。
潜力股精选
首旅酒店(600258)
公司2023年2月RevPAR已超过2019年同期，后续经营数据高弹性修复。同时，公司于3月29日与控股股东首旅集团签署股权转让协议，收购集团持有的安麓公司40%股权、首旅集团全资子公司首旅置业旗下的诺金公司100%股权、首旅日航50%股权。本次收购一方面缓解了与控股股东首旅集团之间的同业竞争问题，同时极大地优化了公司在高端赛段的品牌储备和竞争能力，有望助力公司未来发展提速。民生证券指出，公司直营占比相对高，且疫情三年中进行了改造升级和结构优化，在上行周期中利润弹性更强；看好公司稳步拓店，实现逆势扩张，高端品牌注入带来新增量。
君亭酒店(301073)
公司定增第一批建设的6家直营店将采取租赁物业的形式，品牌包含超高端的“夜泊”系列和高端的“Pagoda君亭”，打造公司特色的标杆旗舰店。杭州、无锡项目将持续占据优质点位，提升区域品牌价值，持续为品牌赋能。北京、深圳项目将进一步推动公司战略布局，助力企业从区域走向全国。截至2022年三季度公司拥有直营门店17家，募投项目建设完成后直营酒店将增至32家，同比增长88.24%。民生证券指出，公司于未来三年发力15家直营项目落地，进入快速成长期。同时依托核心城市旗舰项目支撑全国布局的形成，并将增厚利润，持续巩固品牌势能。
锦江酒店(600754)
公司门店持续扩张，储备数量有所收缩。2022年公司新开业酒店1328家，开业退出酒店380家，开业转筹建酒店1家，净增开业酒店947家，其中直营酒店减少85家，加盟酒店新增1032家。截至2022年年底，已开业酒店合计11560家，其中中端、经济型占比分别为55.6%、44.4%。民生证券指出，酒旅行业复苏在即，未来叠加酒店存量供给历史性去化，后疫情时代酒店行业供需格局明显优化，新一轮景气周期即将开启。公司拥有优渥资源，旗下品牌矩阵丰富，行业回暖之下的2023年是“未来五年规划”关键的发力年份，看好公司持续深化整合、国际化蓝图徐徐展开。
石基信息(002153)
公司致力于为酒店等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。华鑫证券指出，目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。
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